| |
סטיית התקן הגלומה באופציות רכש (Call) ואופציות מכר (Put)
הנקשרות מעבר לדלפק (OTC)
לנתונים
הקש כאן
.
החטיבה למידע וסטטיסטיקה מחשבת את סטיית התקן היומית הגלומה (להלן "הסת"ג") באופציות רכש ובאופציות מכר הנקשרות בין הבנקים ללקוחותיהם שנכס הבסיס הוא שער החליפין של השקל מול הדולר של ארה"ב.
המידע מחושב על בסיס פרטי העסקאות שנקשרו בשוק ה OTC -
(Over The Counter - מעבר לדלפק)
בין הבנקים ללקוחותיהם והמדווחים לחטיבה למידע וסטטיסטיקה בבנק ישראל. עיסקאות אלה "תפורות" (tailor made), ע"פ צרכי הלקוח, בניגוד לאופציות הנסחרות בבורסה שהן סטנדרטיות.
הסת"ג משקפת את צפיות השוק בנוגע לתנודתיות שער החליפין שתשרור בעתיד ווחשיבותה בכך שהיא משקפת את מחיר סיכון שער החליפין בשוק. סיכון שער החליפין מתבטא בתנודות לשני הכיוונים בשער החליפין. למעקב אחר הסת"ג חשיבות בהסבר התנהלות שער החליפין, תנועות ההון של הסקטור הפרטי, תושבי החוץ והבנקים וגם לחיזוי הפעילות בשוק מט"ח.
הסת"ג מחושבת על סמך הפרמיה ששולמה בפועל ונוסחת Black&Scholes (להלן המודל התיאורטי) לתמחור אופציות על שע"ח; מציבים את הפרמטרים של הנוסחה - שער הספוט של הדולר, מחיר המימוש, הזמן שנותר לפקיעה והתשואה על המק"ם ועל ה- Libid, הסת"ג מתקבלת בתהליך איטרטיבי בו מוצבות סטיות תקן שונות בנוסחה עד שנוצר שיוויון בין המחיר ששולם בפועל לזה שהתקבל מהנוסחה.
מההיבט התיאורטי לא אמור להיות פער בין סטיית התקן הגלומה הנגזרת לאותה תקופה מאופציות מכר ורכש, יחד עם זאת המדידה בפועל מצביעה על קיום פער כזה, אשר לעיתים הנו חיובי ולעיתים שלילי ולכן אנו מציגים את הסת"ג הנגזר הן מאופציות רכש והן מאופציות מכר.
אחת ההנחות העומדות בבסיס המודל התיאורטי היא התפלגות נורמלית של השינויים בשער החליפין. ממצאים אמפיריים שונים מצביעים על כך, שהתפלגות השינויים בשער החליפין שונה מההתפלגות הנורמלית. בין הממצאים ידועה תופעה המכונה "Smile": ככל שמתרחק שער המימוש של האופציה משער הפורוורד גדלה סטיית התקן הגלומה בקצב הולך וגובר. כדי להתגבר על תופעה זו, לפחות במידה מסויימת, מחשבת החטיבה למידע וסטטיסטיקה את סטיית התקן הגלומה רק עבור אופציות ששער המימוש שלהן נע קרוב לשער הפורוורד המתאים - בטווח של עד אחוז אחד משער הפורוורד. אופציות ששער המימוש שלהן נע מחוץ לטווח זה אינן נכללות בחישוב.
הנחה נוספת העומדת בבסיס המודל התיאורטי היא יציבות על פני זמן של סטיית התקן של השינויים בשער החליפין. עם זאת, הממצאים העולים מהמסחר באופציות שנקשרו מעבר לדלפק אינם תומכים בהנחה זו. לכן אנו מציגים את הסת"ג עבור שתי תקופות למימוש, האחת קצרה - בין 6 ימים ל-3 חודשים והשניה - ארוכה מעל ל-3 חודשים (מרבית העסקות עד שנה), על מנת לשקף את ציפיות השוק לשתי התקופות.
בסיס הנתונים לחישוב הסת"ג, הינו מאגר מידע הכולל את כל העסקאות ופרטי העסקה הבודדת, בנגזרות במט"ח בשוק מעבר לדלפק המתנהל באמצעות הבנקים, בינם לבין לקוחותיהם (תושבי ישראל ותושבי חוץ). במסגרת פרטי העסקה כלולים: תאריך הקשירה, תאריך הפקיעה, שער המימוש, הסכום, המטבע; הדיווח מתקבל בתדירות שבועית עבור "העסקות הפתוחות" ליום ד' בשבוע.
להודעות לעיתונות על מגמות ההתפתחות מסטיית התקן הגלומה במהלך החודשים האחרונים והמשמעות ביחס למגמות אלה,
הקש כאן.
|
|
nglish